[FIFA足球經理2006]會計師教程

打開CM和TCM系列遊戲，許多玩家會對俱樂部的財務狀況那塊感興趣。因為遊戲高度的仿真性已經成功地把現實中的許多問題反映出來。那麼：

你只是簡單地看一眼“轉會資金”就匆匆掠過嗎？

你只是留意隊裏哪個球員工資過高，哪個球霸又鬧着籤新合同嗎？

或者你只是留意買賣球員的那些現錢？

如果是，那麼你就錯失了遊戲中最有樂趣的部分之一。

你需要仔細閲讀這篇教程。

教程共三篇：初級財務會計師教程、中級財務會計師教程、高級財務會計師教程

足球經理遊戲——初級財務會計師教程分析俱樂部經常項目。

足球經理遊戲——中級財務會計師教程分析俱樂部金融貨幣項目。

足球經理遊戲——高級財務會計師教程分析俱樂部金融資本項目。

足球經理遊戲——初級財務會計師教程

引言

專業的足球會是盈利性企業的一個工具。俱樂部的工作運轉都是依靠資金流轉實現的，而且俱樂部的財務狀況在很大程度上影響着其比賽成績。比如經世界上經營業績突出的俱樂部都是豪門：皇馬、巴薩、米蘭雙雄、曼聯等等。差的例子更多：水晶宮、考文垂、拉科魯尼亞、帕爾馬等等。除了政治、歷史、地理位置、領導層決策等差異，俱樂部財務的好壞主要決定於財務部門的能力。本教程將詳細分析足球會的資金構成和財務內核。

CM遊戲的財務設置是比較簡單的。它只是將俱樂部的財務內容分為兩大塊，一塊是收入（Income），另一塊是支出（Expenditure）。這種分發對於玩家來説是福音，簡單明瞭，可讀性強。當我們展開收入（Income）頁面時可以直接瞭然地看到近幾周門票收入如何等，而支出（Expenditure）裏標明球員的工資支付情況等。但是它無法詮釋俱樂部資金結構。換句話説你無法理解為什麼英超查爾頓隊擁有狂熱的球迷，比賽成績也不錯缺連續4年做出財務預算赤字。同樣無法理解強大的意甲羅馬隊建立的羅馬王朝，一世而終。為了解決這些問題，我們需要將所有的財務指標進行更細緻的劃分，而EA公司發佈的TCM系列正是做到了這一點。

首先一個俱樂部的財務應當分為三大模塊：經常項目、金融貨幣項目、金融資本項目

經常項目：指俱樂部內外經常發生的資金轉移項目。比如場地維護費、球員工資獎金、俱樂部商品等。

金融貨幣項目：指短期的一些大金額的運轉項目。比如轉會費、俱樂部發行的短期債券等等。（時間在1年以內）

金融資本項目：指長期的一些大金額的運轉項目。比如俱樂部發行股票、貸款、投資、長期贊助商等等。（時間超過1年的）

1． 常項目內容（以TCM2006遊戲提供的項目為基準，遊戲中文見我簽名裏的TCM06遊戲助手）

收入（Income）——————————————————支出（Expenditure）

（1）季票（Season Tickets）——————————————（1）球員工資（Player Salaries）

（2）聯賽門票（Gate Receipts League）——————————（2）僱員工資（Staff Salaries）

（3）國家杯賽門票（Gate Receipts National Cups）—————（3）獎金支出（Bonus Fees）

（4）國際比賽門票（Gate Receipts International Cups）————（4）場地維護費（Maintenace）

（5）獎金收入（Prize Money）

（6）商品收入（Merchandising）

（7）廣告費（Ad Boards）

2．項目解釋

7個資金收入中前4個門票收入是主要來源。作為一個成熟聯賽裏的專業俱樂部應當達到總收入的60％更高。可以看成俱樂部的主營業務收入。根據2005年3月世界財經雜誌統計，英超和西甲的俱樂部平均門票收入比例並列第一達66.1％。

廣告費用仰賴俱樂部的名望和背景。一般佔到總收入的5％左右，不會超過10％。成熟的聯賽有着嚴格的法律規定使得任何俱樂部不得依靠做廣告為生。

可是單單依靠這兩塊收入還是不足一抵衝俱樂部的支出，因此出現足球衍生產品。也就是各種紀念商品的銷售。現代管理學將這種商品的內在價格看得很重，認為它包含一種俱樂部文化。

球員工資和僱員工資是俱樂部負債的最主要部分。優秀的俱樂部總是精確核算工資項目，開源節流。這一點諸位玩家做的更好，每次籤新合同都是將價格往死裏壓。一看到某某人要籤新合同，週薪要求85000，就兩眼冒火，像賣了他。這個比例佔到俱樂部全部支出的60％。英超規定上限是70％，意甲上限75％。

獎金支出。由於這項支出在財務會計準則下要向受益人收税，應此幾乎所有的俱樂部將大部分的獎金作為福利待遇給予球員的。比如Milan的舍甫琴柯，他的實際進球獎金和普通隊員的獎金一樣是1000英鎊，實際上超出的部分作為其他隱形獎勵給了。（這是合法避税，不是逃税！）比例不定。

場地維護費用要看這個國家的體制如何。在我們國家，場地是向當地借的，俱樂部只要負責當期維護清理即可。而國外俱樂部都是自己造的。比例很小在1～3％之間。

3．實用技術

TCM裏面可以事前調整各個收入和支出的預算。隨時調節百分比。在賽季開始初調節體現出大俠精於財務。賽季中調節説明大俠很會審時度勢。賽季末調節説明在做假帳。如果你未能滿足盈利條件，無法使俱樂部上市，那就要這樣做假帳了。

廣告費的問題。CM無所謂。TCM裏面廣告費是可以自己簽訂的。由於不涉及到成本問題，因此這塊受益的最大值公式就是：

Y=F×B×T（其中F是價格，B是廣告牌數量，T是展出時間）

球員工資的問題。球員是俱樂部的寶貝，當然不能虧待。多數情況下都是玩家自己憑喜好給錢。但是這裏介紹給大家一個“工資槓桿”的概念（SOL）。

工資結構槓桿（SOL）。指俱樂部各個檔次球員工資之間的相互關係。

俱樂部裏工資結構比例是定死的。除非CM裏向董事會要求加工資。所以增加一個球員的工資會引發這一類球員的籤新合同的狂潮。切記，不要以為每次籤合同把人家定位在普通一線，和大家一樣就能壓住工資。一旦他和你鬧漲工資後，會有一羣人找你PK。所以該是選擇“絕對主力”就毫不猶豫地定位。

另外不要給予新籤來的年輕小選手定位太低，工資太少。比如辛辛苦苦拉來美國的阿杜（Adu，潛力190）結果給個“普通年輕球員”定位，工資350塊。人家的情緒先是“對在俱樂部充滿信心”，很快會變成“未知”。TCM一樣。

案例：假設一個俱樂部18人大名單裏主力替補正好7人（週薪20000），普通主力10人（週薪40000），絕對主力1人週薪（60000）。現在作為經理，你應該如何考慮球隊的工資結構問題呢？（不考慮比賽、市場因素，純粹的財務問題）

解答：而俱樂部已定的工資結構槓桿（SOL）是20000：40000：60000（1：2：3）

每週支付工資600000英鎊。

根據SOL的比值1：2：3，得到100000：200000：300000

也就是所有主力替補按SOL應當分得100000英鎊。

所有普通主力按SOL應當分得200000英鎊。

所有絕對主力按SOL應當分得300000英鎊。

那麼每個主力替補得到100000/7＝14285英鎊。低於實際工資的20000。這部分就叫相對福利損益。

（14285—20000）/20000＝—28.57％。即相對福利損失為28.57％

每個普通主力得到200000/10＝20000英鎊。

相對福利損益為（20000—40000）/40000＝—50％

每個絕對主力得到300000/1＝300000英鎊。

相對福利損益為（300000—60000）/60000＝400％

看到典型的餓死一窩，養活一個。

因為1：2：3的工資結構槓桿（SOL）是很難改變的，因此我們只好改變球員結構。

加入我們從普通主力中提拔2人到絕對主力，工資都不變。那麼就有18人大名單裏主力替補正好7人（週薪20000），普通主力8人（週薪40000），絕對主力3人週薪（60000）

SOL還是1：2：3。每週支付工資640000英鎊。比一前增加（640000－60000）/600000＝6.67％

根據SOL的比值1：2：3，得到106666：213332：319998

也就是所有主力替補按SOL應當分得106666英鎊。

所有普通主力按SOL應當分得213332英鎊。

所有絕對主力按SOL應當分得319998英鎊。

那麼每個主力替補得到106666/7＝15238英鎊。

相對福利損失為（15238—20000）/20000＝—23.81％。比上面的—28.57％增加了4.76％。福利轉好。

每個普通主力得到213332/8＝26666英鎊。

相對福利損益為（26666—40000）/40000＝—33.33％。比上面的—50％增加了16.67％。福利轉好。

每個絕對主力得到319998/3＝106666英鎊。

相對福利損益為（106666—40000）/40000＝166.67％。比上面的400％減少了233.33％。福利變壞。

可見我們增加了2個絕對主力，只是每週多支付40000英鎊（6.67％）

就可以使整支隊伍的中下層球員福利上升，而高工資球員福利下降。緩解貧富差距。你可以説中下層球員實際工資並沒有增加呀。是的！工資沒有增加，但是福利增加了。對於人心有很大的穩定作用。這就是為什麼我説合理定位球員很重要。

總結：作為理性的經理人，你應當縱觀全局，綜合考慮方方面面。特別是在球員合同工資上看出你的綜合素質。所以那些豪門天價合同挽留球星，不是簡單的耍大牌，其實包含着許多道理。

教程一，完。感謝閲讀！

足球經理遊戲——中級財務會計師教程

足球會的金融貨幣項目

上篇教程介紹了俱樂部經常項目的一些知識。我們看到單單依靠俱樂部的門票收入和紀念品收入是遠遠不能軋平財務總帳的，即支出大於收入。同時上篇介紹的通過改變球隊球員結構來提高全隊相對福利的做法也是受到俱樂部工資上限的。這樣任何的足球會就得依靠金融貨幣項目的各項業務來維持運作，實現盈利。

金融貨幣項目：指短期的一些大金額的運轉項目。比如轉會費、俱樂部發行的短期債券等等。（時間在1年以內）

CM，TCM遊戲中俱樂部的金融貨幣項目主要模擬了轉會一項。它在俱樂部財務帳目表中的效果為：

資產——————————————————負債

轉會收入————————————————轉會支出

轉會附加收入——————————————轉會附加支出

一、球員轉會詳解：

1．球員身價原始定價公式

因為本文只介紹遊戲模擬的情況，因此和現實中的球員身價定價不同。所以有興趣的朋友可以訪問國際足協官方網站查看。遊戲裏球員的身價是用他累計的工資總值衡量的。即Y＝F（W）。W代表不同工資變量。

評定一個普通球員的身價：（單位：英鎊，一年52週記）

權重————————年齡階段————————對應工資————————計算式

29％————————13～17（4）——————600————————4×52×600＝124800

35.7％———————17～22（5）——————3000————————5×52×3000＝780000

21.3％———————22～25（3）——————10000———————3×52×10000＝1560000

14％————————25～27（2）——————25000———————2×52×25000＝2600000

—————————————————————————————————————————————

100％————————14年——————平均工資9650—————————5064800

可見，一個普通球員到了27歲，身價應該是5064800（5百萬多一點）。這個身價我們叫做D1。

如果我們用平均工資乘以全部時間得到：9650×14×52＝7025200（7百萬）。這個身價叫做D2。

然後，我們發現平均工資的9650並不能真實反應球員各個年齡的實際收入。因此求解加權平均工資。

最左邊就是權重。來自於13～17歲的4年時間佔總共14年的百分比。

得到：29％×600＋35.7％×3000＋21.3％×10000＋14％×25000＝6875。

所以每週6875英鎊是比較能夠反映球員收入的數值。用它乘以所有時間，得到：

6875×14×52＝5005000（5百萬）。這個身價叫做D3。

一個球員在遊戲裏竟然有三個身價：D1＝5064800；D2＝7025200；D3＝5005000，區別何在？答案在文章最後給出。

2．球員身價的擴展定價公式

為什麼按照上述定義，老球員反而不值錢？

為什麼魯尼不到20歲卻有千萬身價？

為什麼有些知名球員如此賤賣？

為什麼球員身價會變化浮動？

這些問題是上面球員身價原始定價公式無法解答的，它需要擴展……

球員身價原始定價公式其實是對於球員過去工資成本的總計，卻遺漏了一點就是球員未來所能創造的貢獻。這個貢獻變量我們將它叫做C吧。

那麼完整球員的定價公式應該是Y＝F（W）＋F（C）

這個貢獻數值（C）如何去衡量呢？它不是非常主觀的根據個人喜好決定的，同樣是精算得來的。當然在球員買賣報價過程中會敞開投機性頭寸（加碼或還價）。

如何計算球員貢獻的原則：

根據勞動等價交換的原則，球員如果真正為俱樂部做事，那麼他的貢獻值自然是正的。反過來如果那些不出力，只吃飯的球員，他們的貢獻則是負的。

所以接着上面的例子。假設一個普通球員到了30歲時進入了衰退期。假設俱樂部不再繼續使用他，近期又沒有賣出的意思。那麼他每週所獲得的貢獻就是負的了。身價變化如下：（期間還被降薪一次）

另外由於博斯曼法令球員2在27～30歲，是一個特殊的時期，身價貢獻無法簡單數理計算這裏保留25～27階段數值。

年齡階段————————對應工資————————計算式

30～32（2）——————30000————————2×52×30000＝3120000

32～35（3）——————10000————————3×52×10000＝1560000

—————————————————————————————————————————————

5年————————平均工資20000—————————4680000（這個值是負的）

那麼我們對這個已經35歲高齡的球員進行身價定位時，採用上面D1，D2，D3分別得到：

D1＝5064800—4680000＝384800

D2＝7025200—4680000＝2345200

D3＝5005000—4680000＝325000

可見，除了用第二種D2算法以外，其他方法得到的結果都是老隊員在遊戲裏的身價一般只有35萬。

所以可以認為一個球員年輕時的正貢獻是為了可以抵消將來吃老本而做的。

案例：

Milan老後衞保羅·馬爾蒂尼已經37歲了，30歲後進入衰退期的他身價如何？遊戲裏的定價準確嗎？

解答：簡單用D1（平均工資）計算

年齡階段————————對應工資————————計算式

13～17（4）——————600—————————4×52×600＝124800

17～22（5）——————3000————————5×52×3000＝780000

22～25（3）——————10000————————3×52×10000＝1560000

25～27（2）——————30000————————2×52×30000＝3120000

27～30（3）——————40000———————（博斯曼法案3120000）

30～32（2）——————40000————————2×52×40000＝4160000

32～35（3）——————25000————————3×52×10000＝3900000

35～37（2）——————10000————————3×52×10000＝1560000

—————————————————————————————————————————————

24年———————平均工資19825

37歲時身價D1＝124800+780000+1560000+3120000+3120000—4160000—3900000—1560000＝—915200

負的答案是可以接受的，説明現在要賣出保羅·馬爾蒂尼，Milan還要倒貼將近1百萬的資金。如果老馬是35歲，那麼還值644800英鎊。實際上老馬的身價是0英鎊。但是CM遊戲裏的身價並不是理論上的負數，也不是實際的0，而是50萬。所以遊戲裏對於老球員的定價是不對的。反過來我們想想實際中耶羅、巴蒂都是由於年邁，直接簽下合同走人的，哪來轉會費！

二、轉會過程

記得上面我們通過不同的計算方法得到有三種不同的球員身價D1＝5064800；D2＝7025200；D3＝5005000。單純的看數值，我們發現D2>D1>D3。那麼CM遊戲系統設定按照球員身價確定轉會價格，D2（最高）為對方球隊的期望價格，D1（適中）是談判議付價格，D3（最低）是玩家所期望的價格。

由於D2和D3在遊戲的存盤裏得以保存因此，使用球探器可以輕鬆得到。關鍵是作為議付價格的D1，它充分體現了球員轉會買賣的藝術。

也就是説對於上面例舉的27歲的普通球員，D1是一個雙贏的價格。

對方俱樂部得到了球員工資全部的補償。另外還可以得到一定的“賺頭”（Margin）Margin＝D1－D3（例子中5064800－5005000＝64800）。雖然未能實現達到甚至超過D2的水品，但也是可以接受的。

反過來對於購買方而言，他得到了想要的球員，同時節省了一筆資金D2—D1（例子中7025200－5064800＝1960400）可見即便是雙贏局面，相對受益的還是主動購買方。

這裏直接給出一個數據：正常情況下，CM中對方俱樂部的報價總是高出球員實際價值的30％左右。

案例：

現在曼聯看上了意大利的天才少年卡薩諾。羅馬隊報價4000萬，可議付。曼聯的轉會方案應該如何？已知即期匯率英鎊對歐元1～1.5025（50），即期利率4％。

考慮3個方案。

羅馬報出的是最高價的D2＝40000000，我們考慮最低價D3＝40000000×0.7＝28000000。

而介於兩者之間的議付價D2＝28000000+12000000/2＝34000000（3千4百萬）

方案一：一次支付34000000

方案二：首付1千萬，剩餘2千4百萬2年內分期結清。

方案三：首付0，全部3千4百萬3年內結清。（玩家易範的錯誤）

第一種方案：

直接損失利息收入34000000（1＋4％）^2－34000000＝367744000－34000000＝2774400（近3百萬）

加到轉會費上34000000＋2774400＝36774400。

所以節省的轉會資金為40000000－36774400＝3225600（3百22萬）

第二種方案：

由於每月支付24000000/52×2＝230769.23，整筆錢24000000幾乎不能存入銀行。那麼也要損失利息收入

24000000（1＋4％）^2－24000000＝1958400（近2百萬）

另外由於英鎊對歐元遠期升水（英鎊升值50個基點，0.005）

曼聯就要承擔這0.005的匯率損失：

24000000（1＋0.005）^2－24000000＝240600。（24萬）

全部損失加到轉會費上34000000＋1958400＋240600＝36199000。

所以節省的轉會資金為40000000－36199000＝3801000（3百80萬）

第三種方案：

首先損失利息收入1958400。

然後匯率損失34000000（1＋0.005）^3－34000000＝512554（51萬）

全部損失加到轉會費上34000000＋1958400＋512554＝364709545

所以節省的轉會資金為40000000－36470954＝3529046（3百52萬）

可見分期實現越長，你實際從轉會中得到的受益就越少。然而你説反過來英鎊對歐元遠期貼水，那就賺了。那麼我們説足球經理不是投機大亨，應當主要考慮俱樂部的利益。

轉會心得：（養成好的轉會習慣）

1．還價在對方開價的30％以內，最好是15％。也就是你讓出一半。如開價1M，實際應該70萬，你應當支付85萬。

2．分期付款年限要少於2年。（用了利率評價理論計算得到）

3．分期付款金額不要超過總金額的一半。（這個可能不太準確，做出來是50.77％）

關於2，3的解釋：不要認為分期付款和附加條款能夠減緩資金壓力，所以越多越好。恰恰相反，過多地使用兩者只能説明作為經理的你並沒有深刻理解轉會的藝術。由於市場存在利率匯率的變動，因此對於資金的使用應當考慮將來的情況。對於小球會，兩者可以有效的減少資金的一次性支付壓力，但是他們的成交價比較低，市場風險不大。

而大俱樂部的大筆轉會就不同了：

1．過長的分期付款時限，使得每月都要支付，應此這筆錢不可能用作他圖。（銀行都存不了）

2．如果面臨本國貨幣遠期升水（就是自己的錢更值錢了），則分期付款是絕對失敗的。

3．分期付款的帳目是做在經常項目裏的。本篇教程已經介紹經常項目總是出現赤字的，這樣是雪上加霜。

遊戲裏自身不帶匯率，但是有銀行存款利率的，可以用利率評價理論自己套算出來。

公式為： （本國利率—外國利率）/1＋外國利率。

或者通過遊戲設置裏的變換貨幣幣種，直接得到固定匯率。

應該説本篇教程比較難，需要統計學和國際金融的一些知識。

和大家分享的主要就是遊戲中球員身價定價的一些概念。

以及上面的轉會心得。

足球經理遊戲——高級財務會計師討論

如果説前兩篇還是能為大家提供一點方法的話，那麼這篇內容只能叫做討論了。

討論的內容就是：

如何將球員的買賣看作一項有價資產的期權交易

一.討論前提

1.只考慮帶遠期轉會。即不考慮快速加盟的情況。

2.球員是不是一項普通交易？

答案是否定的。普通的交易物是不具備稀缺性的，就是通過自由市場經濟可以公開公平地獲得的交易物。而球員A，僅此一人是無法簡單克隆和創造的。對於想要購買的俱樂部來説，它看重的其實是球員的特質。

3.球員是不是一項稀缺性交易物？

答案也是否定的。稀缺性交易物應該是缺乏替代品的，而任何球員在實用理論中都是完全可替代的。

4.球員的身價具有時間價值和不確定性

球員的身價具有極強的年齡影響因素。任何球員進入成熟時期，身價都會上漲，反之就會下降。

球員的身價中相當部分是投機因素，也就是俱樂部炒作的結果。這種價值具有很大的不確定性。

5.球員的固定價值性

作為一項商品就應當有它的固定價值。即便一個球員不被人家看好，但是具有足夠的實力，同樣可以為相應的俱樂部實現效益。這種不被廣泛看好缺實際存在的價值是無風險的。

結論：

如果將球員作為一項商品，那麼他完全具備一項期權的所有要求，波動率（投機因素）、執行價（遠期價值）、期限（年齡時限）、標的物價格（當前價值）和無風險利率（本身價值）。

二．分別討論球員買賣雙方的立場

1.買方俱樂部

買方俱樂部看重一個球員的特製，或是具有很強的能力，或是具有很高的商業價值等等。無論怎樣考慮，它作為交易者都是“買入看漲期權”的。（已經了較期權的朋友直接跳過下段文字和圖形，看3）

解釋：

首先買方俱樂部對於該球員有一個高度的評價，認為他的價值將要上漲。而這種上漲完可以體現在球員的身價上，也可以表現為球員為俱樂部帶來的各方面收益。這時買方俱樂部需要一份能夠在將來球員實際價值上漲時還能用現在較低的價格買入該球員的權利。比如巴西青年卡卡，在世青賽上身價只有6M，意甲的AC米蘭認為他將來會成為巨星。因此和卡卡的母隊簽訂了價值10M的遠期交易合同，鎖定了10M買入的價格。事實上那屆巴西隊獲得了世青賽冠軍後，作為隊長的卡卡，身價暴漲到13.5M。這時其他豪門想要購買必須在13.5M的基礎上出價，而AC米蘭可以按照原來的合同價10M，直接帶走卡卡。結果正是如此。卡卡價值越高米蘭越賺，假設高到20M，它用10M買進自己用也可以，專賣給其他俱樂部也可以。

反過來如果卡卡在世青賽上表現極差，身價反而從最早的6M跌倒5.5M，那麼AC米蘭可以放棄10M的合同，支付一筆賠償金後走人。（賠償金就如同期權費）

那麼AC米蘭的這種合同就是球員買賣中常見的“買入看漲期權”。

2．賣方俱樂部

對於卡卡的母隊巴西聖保羅而言，如果卡卡的身價越高它就越虧。加入身價到20M，聖保羅絕對後悔當初10M的買斷價送給米蘭。

所以巴西聖保羅其實可以做兩個交易形式一個是“賣出看漲期權”

這是建立在它同樣希望自己的球員能夠飛黃騰達，而無所謂具體買賣價格的高低。

頭寸圖和AC米蘭（買方俱樂部）的正好相反。也就是，卡卡的價值真的暴漲，聖保羅就虧的越厲害。因為在最先的討論前提裏，我們已經説過球員是一種“在實用理論中都是完全可替代的”商品，所以聖保羅可以將10M的資金用於俱樂部建設來培養更多的卡卡。

另外，聖保羅如果是一個投機型俱樂部，其實他認為卡卡原先6M的身價是虛高，因此是巴不得假貨貴賣。就是做了一個“賣出看跌期權”。這種情況在現實的球員交易中幾乎不存在！（隨便説一下，目前為止中國球員出去的大都是這種方式，假貨貴賣）

3.將買賣雙方的頭寸圖組合一下，得到：

三、規避風險

看到買賣雙方其實都存在一定的風險。買方風險是球員身價暴跌，賣方擔心球員身價暴漲。怎麼辦？

保值方法1（補價法）

像AC米蘭這樣具有相當成熟度的上市公司股票，完全可以通過公開球員買賣信息來刺激股票價格。買入球員前先放出利多的消息，拉昇股價，獲得利益。如果卡卡身價上升，那麼這筆股票收益是卡卡為俱樂部帶來的第一筆財富。如果卡卡身價下跌，俱樂部可以通過其他手段維持較高的股價，使這筆收益用來補償購買卡卡浪費的資金。這樣其實是通過風險轉移來做到保值。（瞭解的朋友跳過下段）

例子：

AC米蘭的主贊助商意大利的Delano建築巨頭，是一家上市企業。假設現在的股價是25歐元/股，流通盤1000萬股。AC米蘭通知該企業它要購買卡卡的事情，同時要求董事會干預這筆交易。俱樂部認為卡卡的身價即便下跌也只會跌倒5M。這樣和俱樂部出的10M買斷價相比，米蘭將虧損5M。那麼董事會將會放出信息説“我們的俱樂部夏季轉會將要轉入超級潛力新人……”。敏感的市場立即反應，在米蘭球迷的炒作下每股股價開始上漲。董事會再微微控制一下（這種行為實際是非法的）使股價長到25.5歐元/股。這樣它得到的實際收益是（25.5－25）歐元/股×1000萬股＝5M，將正好用於卡卡身價下降的風險。

OK，保值原理如是。

同樣（巴西聖保羅）賣方俱樂部，反向操作。

保值方法2（對衝法）

看到A後，朋友們會為之一怔，那麼好的事。我讓股價暴漲不是更好。可以，但失敗的結果就是羅馬和拉齊奧。過渡地鼓吹球員的實力，哄抬股價，最後俱樂部成績暴差，股價一瀉千里，俱樂部趴下。另外一旦給證監會抓到操縱股價，直接掛掉。

那麼要利用球員買賣投機，怎麼辦？一句話到公開市場做同向交易：買方俱樂部做空，賣方俱樂部做多。（瞭解的朋友跳過下段）

例子：米蘭擔心卡卡價值下降，自己吃虧。那就到公開市場（正式期權市場）“賣出看跌期權”（做空卡卡），。即認為卡卡價值要跌，一旦真的跌了，米蘭在公開市場上賺的前可以抵消實際購買卡卡時虧的錢。

對於標的物“卡卡的未來價值”，賣出一份執行期限為米蘭買入卡卡當天的，執行價格為10M的看跌期權。其實就是將巴西聖保羅的頭寸圖用在自己身上。將卡卡的價格和市場捆綁在一起，讓自己的風險交由公開市場承擔。

有朋友會問，市場上竟然會有炒作球員價值的東西？當然有，今年（2005年）年初，羅馬教皇死了，世界所有期權市場都瘋狂炒作繼任者來的。

總結

將球員買賣看作一項有價資產的期權交易的想法，有些理想和簡單。但至少可以幫助我們瞭解圍繞足球這項運動而展開的無數令人激動的故事中的一個。

體育工作者有他們的觀點，社會學者有他們的考慮，我是一個學習金融出生的，站在自己的角度讀解一下美麗的足球世界。